2026-09-03

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在智驾行业的发展进程中，各家公司如同在海洋中航行，然而并非所有船只都能顺利上岸。最近，行业对“奥德赛时期”的讨论愈发频繁，成为企业亏损和行业迷茫的借口。但对于想要在竞争中胜出的公司而言，谁能够率先达到盈利，才是关键。随着财报季的结束，Momenta、地平线、文远知行和小马智行等四家公司提交了各自的财务报告，尤其Momenta与地平线两者的表现，值得深入比较。

在2026年上半年，Momenta的营收达到16亿元，同比增长76%，毛利润为12.1亿元，毛利率为75%。而地平线的营收则为20.55亿元，同比增长32.9%，综合毛利率为66%，毛利润为13.56亿元。尽管两者的营收差距并不明显，但在利润方面却截然不同。Momenta的经调整净亏损为1409.7万元，同比收窄了97%；而地平线虽然表面上实现了净利润37.84亿元，但这主要来自于可转换借款的会计调整，实际经调整净亏损为16.71亿元，同比扩大了25.4%。尽管收入差异不大，但亏损的程度却显著。未来几年，这一差距可能会随着持续的投入和技术发展显现出更大的分化。

这两家公司之所以出现不同的财务表现，源于它们在切入智能汽车产业链的策略上有所不同。地平线从芯片和计算平台入手，利用标准化平台拓展车型，但也因此面临成本上升带来的毛利率下降。相对而言，Momenta选择从算法与数据出发，基于量产车辆获取反馈，转向授权收费模式，使得其毛利率逐步提升。 龙8头号玩家

最终，这两家公司走向了截然不同的发展路径。Momenta的亏损已接近盈亏平衡，预计在下半年有望实现盈利，而地平线尽管营收规模稍大，但其经调整亏损表明公司尚需时间才能达成盈利。资本市场更青睐于那些能更早接近盈利的公司，对于这种确定性的追求，市场愿意支付更高的溢价。

为尽可能靠近盈利，智驾公司们开始寻求弥补自身短板，Momenta与芯片公司XHEART的战略合作，以及地平线推出的HSD，都在构建软硬件协同的优势。接下来，两者都在向高阶城区NOA领域迈进，然而，实现这一目标不仅仅依靠芯片的计算能力，更需要算法、数据和整车系统的协同运作。未来竞争的关键在于能否将高阶智驾转化为可规模化的产品，而这正是地平线需要进一步验证的方向。