2026-09-17

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周三，美联储将迎来利率决策时刻，周四凌晨2:00，联邦公开市场委员会将发布政策声明及经济预测摘要，并由主席沃什进行记者会。当前政策利率目标区间为3.50%至3.75%，自2026年以来已连续五次未做调整。7月份会议中，9名委员中有3名（哈马克、卡什卡利与洛根）主张加息25个基点。近期美国8月通胀数据发布后，市场对加息25个基点的预期飙升至90%至92.5%。10年期国债收益率保持在4.98%至5.00%区间，2年期在4.66%至4.67%，而30年期在5.35%至5.37%的水平。西德克萨斯中质原油价格接近每桶104.5美元。市场对未来决策的关注点已从“是否加息”转移到“如不加息将会如何解读”。

本次会议将附带点阵图，显示利率路径同样重要。政策利率自2026年初保持不动，同时市场对加息的期货定价显示出高概率。若实际结果与市场预期不符，可能会导致短期利率及波动率的迅速调整，随后再向长期利率蔓延。上次会议的三张反对票揭示了委员间的分歧，令“不动”这一选择变得不再简单。沃什曾表示，必须确认通胀向目标的回归速度，否则还有工作要做。点阵图若上调政策路径中位数，即便声明措辞温和，长端可能会因“信誉回补”而调整；若政策路径保持不变而声明强调耐心，则短端和长端定价可能出现背离。

关于8月的物价结构，数据显示消费者物价指数同比上涨3.4%，与7月持平；环比上涨0.4%为三个月来的最大增幅。剔除食品和能源的核心物价同比涨幅回落至2.4%，环比增加0.3%。能源价格同比上涨16.3%，汽油环比上涨3.9%，对总指数的贡献超过三分之一，而汽油的同比涨幅约27.4%。食品价格同比上涨2.7%，住房则涨幅约3.0%。失业率为4.1%，非农就业增加16.2万人。可以看出，核心物价放缓并未消除整体通胀压力。 龙8头号玩家

10年期美债收益率接近5%的现象并非只是简单反应政策利率。与政策路径更紧密的2年期国债可能因预期回落而下滑，而10年期及30年期国债则因对通胀风险的担忧而上涨。这使得短端利率未变的情况下，长期融资成本也在上升。市场对后续利率政策的预期要求更接近传统应对措施，特别是面临持续的物价压力时。

加息25个基点将使政策利率目标区间提升至3.75%至4.00%，为2023年本轮周期首次上调，这带来更紧金融条件与增长放缓的风险；如果选择维持不变，将可能被视为对8月数据及油价变化反应不够等。当前市场对维持不变的意外风险评估更高，因为加息预期已被广泛纳入基准前景。

声明如何表达能源价格冲击的持续性、就业与物价之间的平衡以及对通胀速度的把握，将影响点阵图之外的进一步定价。沃什主张减少对前瞻指引的依赖，并希望央行的沟通方式更加克制。克制的沟通可能使单次声明与预测表的信息密度增大，文本与点阵图之间的微小差异更容易引发市场反应。 龙8头号玩家